Dlaczego Jerome Powell zwrócił uwagę na inflację?

Inflacja rośnie od miesięcy. Jednak ponad 13 dni po upadku, prezes Rezerwy Federalnej, Jerome Powell, zdecydował, że bank centralny powinien poważniej starać się temu zapobiec.

Najnowsza historia zwrotu Powella – nagły ruch w kierunku ścisłej polityki pieniężnej Zapowiedziana w środę – Pokazuje wiele o sztucznym podejściu zaproponowanym przez prezydenta Bidena po raz drugi jako głównego bankiera centralnego kraju.

Krótko mówiąc: jeśli dowody nie podważą jego założeń, może on trzymać się obranej przez siebie ścieżki polityki w obliczu presji społecznej, ale jest gotów szybko zmienić kurs, gdy pojawią się dane sugerujące, że świat jest inny.

Komitet Polityki Banku Centralnego ogłosił w środę, że przyspieszy decyzję w sprawie planu skupu obligacji banku centralnego i podniesie stopy procentowe szybciej niż oczekiwano na początku listopada. Mantra urzędników banku centralnego w miesiącach letnich, że inflacja będzie tymczasowa, jest już oficjalnie historią.

Bardziej niż zwykle na konferencji prasowej Rezerwy Federalnej, panie. Powell opisał wydarzenia, które uczyniły jego centrum polityczne.

Skargi na wysoką inflację narastają od wiosny, ale pan. Powell i bank centralny trzymali się swojego zdania, że ​​powinien ostrożnie odwrócić swoją słabnącą i zachęcającą politykę. Zaczęło się to zmieniać wraz z częścią danych ekonomicznych z 29 października, które są uważnie śledzone przez ekonomistów, ale stosunkowo rzadko pojawiają się nagłówki – wzrost wskaźnika wydatków na zatrudnienie.

Zaskakująco wysokie liczby wskazują, że wydatki pracodawców na wynagrodzenia i świadczenia rosły w miesiącach letnich szybciej, niż sądzili ekonomiści. Powiedział, że presja inflacyjna będzie szersza i dłuższa niż oczekiwania federalne.

Powiedział, że rozważy dostosowanie planów na posiedzenie banku centralnego pięć dni później, aby powstrzymać plan banku centralnego dotyczący kupowania papierów wartościowych szybciej niż oczekiwali analitycy. Zamiast tego on i jego koledzy z Federalnego Komitetu Otwartego Rynku trzymali się planu, ale dwa kolejne dane w nadchodzących dniach jasno pokazują, że zbliża się ryzyko inflacji.

Po pierwsze, 5 listopada, solidny raport o zatrudnieniu wykazał silne tworzenie miejsc pracy i gwałtownie spadającą stopę bezrobocia. Następnie, 10 listopada, wzrósł indeks cen towarów i usług konsumpcyjnych. Samo to wystarczyło panu Powellowi. Kiedy w kolejnych dniach koledzy zaczęli wygłaszać przemówienia i wywiady, wyjaśnili bardzo złe podejście do polityki pieniężnej, panie. Powell potwierdził to w zeznaniu w Kongresie w zeszłym tygodniu.

„Myślę, że dane, które otrzymaliśmy pod koniec jesieni, są mocnym sygnałem, że inflacja jest bardzo stabilna i wysoka, a ryzyko, że pozostanie na wysokim poziomie przez długi czas, jest coraz większe” – powiedział na konferencji prasowej. „Myślę, że teraz na to reagujemy”.

Zestawienie konkretnych danych z tych trzech punktów od 29 października do 10 listopada – co potwierdzają inne publikacje danych – sugeruje, że problem inflacji, który kiedyś dotyczył głównie pojazdów, biletów lotniczych i kilku innych produktów, uległ zmianie. W szerszym zakresie.

Ponieważ pracodawcy płacą więcej za pensje i inne koszty, aby zatrzymać swoich pracowników, możliwość po prostu przerzucenia tych kosztów na klientów w samonapędzającym się cyklu wyższych płac i wyższych cen stała się bardziej realna. Ten tak zwany cykl płacowo-cenowy był cechą wysokiej inflacji, która trwała od końca lat sześćdziesiątych do początku lat osiemdziesiątych.

Bankierzy centralni zawsze mają do czynienia z napięciem między wynikami poniżej a nadwyżek, jak wynika z najnowszych nagłówków ekonomicznych. Z jednej strony, jeśli zareagują zbyt szybko na napływające informacje, polityka stanie się nieobliczalna, powodując niepotrzebną zmienność rynku i nie dostrzegając tymczasowych sił uderzających w gospodarkę.

Ale jeśli zareagują powoli, może to stworzyć ryzyko wykraczające poza realia gospodarki. Historyczne przykłady obejmują podniesienie stóp procentowych przez Europejski Bank Centralny w 2008 r. i światowy kryzys finansowy, który zaczął ciągnąć się na europejską gospodarkę.

W najgorszym przypadku może to doprowadzić gospodarkę do złego końca, łącząc upór, ego i odmowę przyznania się do złego postępowania.

Pan. Strategia Powella polega na tym, że liderzy banków centralnych wierzą w to, jak gospodarka będzie się rozwijać, i będą trzymać się broni pomimo presji z zewnątrz, ale muszą być przygotowani na gwałtowną zmianę kursu, jeśli dowody są przekonujące. Prognoza jest nieprawidłowa.

Dokładnie to zostało zademonstrowane w poprzednim Powell Pivot na przełomie 2018 i 2019 roku, choć zmieniło się to w przeciwnym kierunku.

Powell Fed podniósł stopy procentowe czterokrotnie w 2018 r., zdobywając coraz słabsze publiczne ataki prezydenta Donalda Trumpa. Na posiedzeniu w grudniu 2018 r. prawie wszyscy urzędnicy przewidzieli kilka dodatkowych podwyżek taryf w celu ograniczenia inflacji w 2019 r.

W następnych dniach rynki załamały się, a papiery wartościowe i inne rynki sugerowały, że bank centralny popełnił błąd – gospodarka nie wytrzymała tych podwyżek stóp. Pan. Powell nagle zmienił ton w styczniu 2019 r. i obniżył je zamiast podnosić ceny w połowie roku.

Teraz w tym odcinku, panie Powell sprzeciwił się oskarżeniu, że bank centralny popełnił błąd. („Nie widzę, że jesteśmy za krzywą” – powiedział w środę.

Jego pierwsza kadencja jako prezesa Fed była jednak metaforyczna Prawdopodobnie z powodu apokryfów Do Johna Maynarda Keynesa: „Kiedy zmieniają się fakty, zmieniam zdanie. co robisz?”

Kiedy zastanawiają się, czy potwierdzić go na drugą kadencję, senatorowie ostatecznie zdecydują, czy Powell Pivos, zwłaszcza ten ostatni, był zbyt szybki, zbyt wolny lub zbyt dokładny.